中电远达：脱硫脱硝业务下滑

　　扣除证券投资等因素净利润下降 23%

　　公司 15 年实现营业收入 35。36 亿元，同比增长 1。49%；归属于母公司净利润 2。87 亿元，同比增长 23。4%。 考虑到 15 年减持西南证券股份增加利润 1。
  65 亿；扣除该因素后，公司扣非净利润为 1。69 亿元， 同比下降 23%。

　　特许经营装机大幅增长，脱硝催化剂业务严重萎缩

　　分业务看， 环保工程 15 年完成 91 台套脱硫脱硝改造（下降 35%）， 收入 20。97 亿元（下降 12。
  8%）， 利润总额 5302 万元（下降 35。4%）；特许经营业务方面，受益于此前的资产注入， 15 年收入 14。31 亿元（增长 30%），利润总额 2。84 亿元（增 72。6%），但利用小时数下降和环保成本上升可能会导致存量特许经营资产盈利下降；脱硝催化剂业务受制于需求下滑、竞争加剧等因素影响， 15 年收入 2。
  64 亿元（下降 69。4%），净利润 2002 万元（下降 90%）。

　　收购江苏紫光完善烟气治理产业链， 快速布局废水、危废、 监测领域

　　公司收购江苏紫光 51%股权， 迅速进入除尘器制造领域，为客户提供脱硫脱硝除尘一体化烟气治理服务。
   此外公司先后布局水务、危废、智慧监测等领域： 污水处置方面，公司签约朝阳、 凌源、北票等项目；危废方面，在已有核废料处置业务的基础上，与新中天环保通过股权合作开展工业危废项目；监测方面，与多家公司联合成立重庆智慧环保物联网大数据公司，布局当地智慧监测市场。
  

　　大股东增持看好未来业绩， 新业务带来增长点

　　预计公司 16-18 年 EPS 分别为 0。42、 0。49、 0。51 元。公司是中电投集团旗下唯一环保平台，借助控股股东优势，特许经营业务有望长期稳健增长；伴随超洁净排放的推广，脱硫脱硝除尘等改造需求有望支撑公司传统业务的稳健增长。
  同时，公司布局的废水、危废、监测有望带来新的业绩增长点。给予“买入”评级。

　　风险提示： 新业务开展不达预期， 脱硫脱硝改造需求下滑。（广发证券）

　　神雾环保：大项目加速释放启动，业绩高弹性凸显

　　1、港原投产后，市场快速启动，规模远超以往，新订单增厚 2016-2017 业绩2016。
  3。11 神雾环保在北京国家会议中心召开新闻发布会，现场连线首个示范项目生产现场??港原化工，整套设备连续稳定运行，各环节衔接顺畅，正式宣告项目成功。 而此次新疆胜沃二期项目是港原投产后首个大订单释放，距离港原项目正式宣告成功不足一个月，可见市场启动速度之快。
  从订单规模来看，此次新疆胜沃二期项目单一订单规模达到 28。5 亿元，与神雾环保过往项目规模相比有大幅提升（过往最大项目金额为山西襄矿 10。4 亿元订单）。

　　港原项目正式投产后，电石改造市场已开始快速启动，且单一项目规模将向大金额方向发展，为公司带来更高的业绩弹性。
  

　　截至目前， 神雾环保已合计签订 EPC+PC 订单 55。9 亿元，其中新疆胜沃一期项目已确认大部分， 存量订单规模约 48。5 亿元，如下表 1 所示。 按照目前进展，内蒙古港原化工二期 5。5 亿合同、及新疆博力拓 4。7 亿合同预计将在 2016 年结算完毕，而山西襄矿集团 10。
  4 亿合同有望在 2016 年结算大部分。