相比美股的回调风险，美债近四十年牛市是否将终结似乎更值得关注。

全球最大对冲基金桥水的创始人达里奥最新发文称，大债务周期中，当债务的增长速度快于收入的增长时属于债务的“上升波”。当负债和资产变得过于庞大和沉重时，必须以某种方式减少它们，这会触发 “银行挤兑”——央行印钞——市场动态行动，这就是“反向波”。达里奥认为我们正处于大债务周期的后期，投资债券的经济学已经变得愚蠢。相对于严重偏向美元的传统股票/债券组合，多元化的非债务和非美元资产组合以及做空现金头寸更可取。

另外，达里奥在专栏文章中再度谈及美股市场的泡沫情况，他表示，虽然占比非常小的新兴科技公司已经处于泡沫状态，但整体市场尚没有达到历史上最严重的泡沫水平。

从估值与盈利水平看，美股泡沫现象也并不明显。

很多国家已经利用加息来应对美债的持续走高。

近日俄罗斯宣布加息，把基准利率从4.25%提高到了4.50%。在俄罗斯加息之前，土耳其、巴西已经宣布加息了。而这三个国家的经济总量，都在全球前20名。

这意味着，全球主要经济体里，已经有三个国家开启了加息周期。将来会有越来越多的国家加息，告诉我们：2021年不是大通胀之年，而是货币退潮之年。当货币开始退潮的时候，资产价格将成为秋后的蚂蚱。

其实美联储此次对美国10年期国债到期收益率的上行持乐观态度，导致美联储在事实上形成了“隐性加息”，并成为部分新兴市场经济体升息和金融状况收紧的动因——虽然美联储预计至2023年底整体上维持当期基准政策利率区间保持不变。

因此，在货币条件提前收紧的态势下。成熟的发达储备货币国家资产表现将略微领先亚洲(除去中国)新兴国家市场。

针对近期A股的回调，有领导表示，部分学者、分析师关注外部因素远远超过国内因素，对美债收益率的关注超过LPR、Shibor和中国国债收益率，对境外通胀预期的关注超过国内CPI。对这种现象不作评价，但对照新发展格局，建议大家做些思考。

数据显示，截至2020年底，外资持续3年保持净流入，境外投资者持有A股资产突破3万亿元。

新经济发展格局下，中国资本市场的吸引力是强的，外资也获得了良好的回报，而且潜力还很大。